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来源：中国基金网
摘要：PCB板块全线爆发上演涨停潮，市场人士解析，资金瞄准PCB产业链这一关键细分赛道——自动光学检测（AOI），相关上市公司值得关注， 如海宁皮城（002344）等，其旗下子公司康代智能是PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业。 近日，英伟达单机柜“物料成本拆解图”刷屏，摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解，在其覆盖的下游零部件中，PCB内容价值增幅最为显著，较GB300大涨233%。由此，PCB 板块在各路大资金关注下成为热点，周五A股的个股涨幅榜前列随处可见PCB概念股的身影。随着PCB行业进入扩产周期，在这样的大背景下，自动光学检测（AOI）作为PCB产业链中的关键细分赛道，首当其冲将成为各路资金关注的主要目标！作为海宁市国资唯一控股的上市公司，海宁皮城控股了PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业康代智能！因此，海宁皮城（002344）或成为PCB板块新的领涨龙头。
在经历了周四的下跌之后，本周五的A股市场出现了明显的回暖，英伟达带动的AI产业链相关板块包括PCB、MLCC、电子布、CCL、培育钻石、CPO、铜缆高速连接、HBM等在内纷纷大涨，尤其是PCB板块的表现最为抢眼。从盘面来看，PCB板块可谓是全线大爆发，鹏鼎控股（002938）、宝鼎科技（002552）、卓郎智能（600545）、景旺电子（603228）、生益科技（600183）、深南电路（002916）、沪电股份（002463）、宏和科技（603256）、博敏电子（603936）、方正科技（600601）、天承科技（688603）、强达电路（301628）、方邦股份（688020）、福斯特（603806）、中材科技（002080）、红板科技（603459）、中钨高新（000657）、山东玻纤（605006）、光华科技（002741）、瑞丰高材（300243）、鼎泰高科（301377）、民爆光电（301362）、利和兴（301013）、铜陵有色（000630）、东材科技（601208）、华正新材（603186）、洪田股份（603800）、大连热电（600719）、双星新材（002585）等超过30只PCB概念股的股价封于涨停，涨幅超过10%的PCB概念股超过50家！根据消息面的最新报道，摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解，在其覆盖的下游零部件中，PCB内容价值增幅最为显著，较GB300大涨233%。由此，也难怪PCB 板块在各路大资金的前呼后拥之下形成了“霸榜”，周五A股的个股涨幅榜前列随处可见PCB概念股的身影。种种迹象已显示，通过近些年来的技术升级，PCB产业链已经跃升为“AI算力协同核心枢纽”，从而实现了真正意义上的价值重构！随着PCB行业进入史上最大的疯狂扩产周期，在这样的大背景下，自动光学检测（AOI）作为PCB产业链中的关键细分赛道，首当其冲将成为各路资金关注的目标！作为海宁市国资唯一控股的上市公司，海宁皮城（002344）控股了PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业康代智能！因此，海宁皮城（002344）或成为PCB板块新的领涨龙头。
PCB通过技术升级已经跃升为“AI算力协同核心枢纽”，从而实现了真正意义上的价值重构：PCB板块全线大爆发上演涨停潮。多只PCB概念股自今年年初以来股价已翻倍：与光模块赛道相比，PCB板块目前仍然处于机构关注度尚未完全饱和的阶段。
PCB，是指在覆铜板上按照预定设计形成铜线路图形的电路板，主要负责各电子零组件的电路连接，像交通信号灯和交警一样，精密的PCB设计能确保海量数据在交叉路口不撞车、不塞车，同时还能高效分配电力，并帮助芯片散热，是绝大多数电子设备及产品不可或缺的组件，因此也被称为“电子产品之母”。目前AI集群所需的高端PCB方面，我国供应商在技术方面已取得重大突破，不再依赖进口材料，而是通过自主研发和技术创新，实现了国产材料的替代。这不仅降低了成本，还提高了产品的质量和供应的稳定性。
作为中国企业深度参与AI算力产业链的核心环节之一，PCB正在经历一场由技术迭代驱动的价值重估。摩根士丹利近期对英伟达下一代Rubin机架进行了详细的物料清单（BOM）拆解。
Vera Rubin（简称Rubin，代号NVL72）是英伟达2026年推出的机架级全栈AI超算平台，核心定位替代Blackwell（GB200/GB300），面向万卡级大模型训练、大规模推理、代理式AI（Agentic AI）三大核心场景，是英伟达2026-2028财年业绩增长的核心引擎。
Rubin核心配置为VR200机架（NVL72架构），单机架集成7大自研芯片，实现“GPU+CPU+互联+网络+封装+电源+液冷”全栈自研，单机架即一台完整超算，无需额外配套组件。基于Rubin平台技术需求与供货关系，核心供应商，覆盖PCB/设备、载板、MLCC、光模块/光器件、高压电源、全液冷、HBM配套、整机ODM八大环节。
报告显示，从ODM处采购的英伟达下一代Rubin机架售价约为780万美元，较上一代GB300机架的399万美元几乎翻倍，其中价值增幅最大的并非GPU，而是PCB。
站在OEM厂商的角度，拆分英伟达下一代Rubin机架BOM物料价值量，VR200机柜的出货价为780万美金，相较GB300机柜（390万美金）增长100%。其中VR200的机柜PCB价值量11.6万美金，较GB300的机柜PCB价值量（3.5万美金）翻3倍，同比增长233%。
值得一提的是，VR200机架的 PCB价值量提升，并非简单的“量增”，而是由“层数升级+工艺迭代+价值重构”双重逻辑驱动：一方面，PCB的板材规格从传统的低损耗板材升级到了 M7 级高频高速覆铜板，工艺也从过去的普通 HDI 迭代到了高层数、高精密的高阶 HDI；另一方面，PCB在整个机架中的角色，也从过去的“电力/信号支撑载体”，变成了“高带宽信号传输核心枢纽”——这一价值重构的直接结果，是 VR200机架的单柜 PCB价值量，从 GB300 时代的约 3.51万美元，直接跃升至约 11.67万美元。
PCB是 VR200机架价值增量幅度最高的核心环节，其技术升级的必然性，是由 VR200 机架的极端高带宽数据交互需求所驱动的。从技术原理层面看，整个机架的算力协同，本质是依靠 PCB层实现高带宽信号的极低损耗传输——在多 GPU协同工作的场景下，数据传输量是指数级增长的，一旦信号传输损耗超过临界值，整个机架的算力协同效率将呈断崖式下滑。这一技术需求，直接推动 PCB 从过去的“算力支撑配套辅料”，升级为“算力协同核心枢纽”，也让 PCB 赛道成为本次 VR200 机架超级周期中，国内供应商受益最明确的赛道之一。
事实上，PCB的逻辑还在不断强化。有券商研究认为，下一代Rubin Ultra的Kyber机柜中的PCB价值量还将进一步跃升。Rubin Ultra采用全新Kyber机架架构，整柜单功耗从130kW跃升至600kW，单柜PCB价值量还将进一步跃升2X，增量来源包括Compute Blade PCB采用M9+Q布材料，整柜级正交背板替代传统铜缆cartridge等。
种种迹象已显示，通过近些年来的技术升级，PCB产业链已经跃升为“AI算力协同核心枢纽”，从而实现了真正意义上的价值重构。
今年以来，PCB行业就进入了涨价周期，5月份更是迎来新一轮集中提价。 上游的覆铜板、高端铜箔、电子布、特种树脂，全在涨。面向AI算力的高速高频产品，涨幅最凶，交期已经拉长到几个月。有上市公司负责人表示：“所有PCB产品价格都涨了，具体涨幅跟着上游原材料走。”
东吴证券提供的数据显示：全球AI服务器PCB市场规模，2024年才30亿美元，到2027年就要冲到200多亿美元。2026年、2027年的同比增速，分别超过100%和70%。这哪是涨价，这是坐火箭。
在这样的背景下，PCB产业链相关上市公司的盈利能力显著提升。胜宏科技（300476）位居PCB概念板块“盈利王”的位置，今年一季度实现归母净利润12.88亿元，同比增长39.95%。中国巨石（600176）、沪电股份（002463）、生益科技（600183）、东山精密（002384）今年一季度也盈利超过10亿元。
在下游需求旺盛下，PCB上游材料覆铜板、铜箔、PCB制造、PCB专用设备等产业链上的各个环节均受到A股市场各路大资金的积极关注。
从股价表现来看，归母净利润前20个股中，中国巨石（600176）、东山精密（002384）、中钨高新（000657）、广合科技（001389）、大族激光（002008）、大族数控（301200）、新锐股份（688257）、国际复材（301526）自今年年初以来股价均已翻倍。而且，其中有好几只品种的股价自年初以来已经翻了近3倍。
专业人士认为，与光模块赛道相比，PCB板块目前仍然处于机构关注度尚未完全饱和的阶段。根据公开资料，2025年二季度末，共有81只基金持有光模块龙头新易盛（300502）份额超过9%；到年末，这一数字猛增至265只。而在2026年一季度报告中，重仓新易盛（300502）的1478只基金里，已有270只持仓比重超过9%，占比约18%。这种拥挤度已经让增量资金难以大举进入。相比之下，PCB板块的机构配置仍处于相对早期的抢筹阶段。PCB龙头东山精密（002384）持仓占比超过9%的基金仅29只，占全部基金比例约7%，远未达到光模块的拥挤程度。
因此，在未来相当长一段时间内，PCB产业链相关上市公司的市场机会，依然值得我们高度关注。
PCB行业进入史上最大的疯狂扩产周期：在这样的大背景下，自动光学检测（AOI）作为PCB产业链中的关键细分赛道，首当其冲将成为各路资金关注的目标。
值得关注的是，随着近年来PCB产业链上各个环节产业景气度的不断提高，整体PCB行业正陷入史上最大扩产潮。
PCB行业正迎来自2021年阶段性高峰及三年降温期后的景气周期，堪称“史上最大扩产潮”。东吴证券统计数据显示，2025年9家头部PCB企业资本开支达267亿元，同比增速111%，2026年一季度资本开支达125亿元，同比增速达到182%，仍在加速。
2026年以来，行业迎来史上最大扩产潮。仅胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、鹏鼎控股（002938）三家头部企业公布的投资计划总额就超过400亿元。如果把深南电路（002916）、东山精密（002384）、景旺电子（603228）、方正科技（600601）等厂商的投入都算上，整个行业的扩产规模持续抬高。
沪电股份（002463）以接近“每月一投”的频率推进项目，今年累计投资金额已达176亿元，是其2025年全年的5倍。胜宏科技（300476）则将2026年资本开支上限抬升至200亿元，同样较2025年大幅上升。前不久，鹏鼎控股（002938）全资子公司庆鼎精密电子（淮安）有限公司已与淮安经济技术开发区管理委员会正式签署项目投资协议书。根据协议，庆鼎精密将在淮安市2025GGK33地块的国有建设用地上，一次性投入110亿元，打造高端印刷电路板（PCB）生产基地。
这波扩产不是偶然的资本冲动，背后有着极其清晰的驱动逻辑。AI与高速运算带来的高多层、高密度板需求爆发，正在重塑整个PCB行业的需求结构。传统服务器PCB一般只有8到12层，价值量在500到800美元左右，而AI服务器PCB的层数直接飙升到20层、40层，甚至高端机型能达到78层。这不仅仅是层数的增加，更是技术难度和材料成本指数级的上升。
显然，首先是技术快速迭代的压力。
以英伟达预计于2026年推出的Rubin架构为标志，全球数据中心传输速率向224Gbps的跃迁，对核心载体——PCB提出了物理极限级的挑战。技术升级倒逼企业必须升级产能，否则面临被淘汰风险。传统材料体系濒临失效，驱动产业链向以BCB树脂、石英布、HVLP铜箔为代表的“M9级”材料全面切换。
其次是客户集中抢签长协的绑架效应。
2026年AI服务器PCB订单同比增长113%，全球规模214亿美元；国内头部厂商高端产线24小时满负荷，订单排至2027年一季度，部分客户加价10%–20%抢产能。下游大客户通过长期协议锁定产能，导致企业为保住市场份额不得不跟进扩产。
当台前的PCB厂商们拿着百亿支票疯狂下单时，幕后的设备商们迎来了订单的汹涌潮水。
根据招商证券的不完全统计，近三年PCB企业扩产、增资项目总投资额达到869.26亿元，其中多数项目的投产时间集中在2027年。这意味着，从设备采购到厂房建设，再到产能爬坡，整个产业链条将在未来24个月左右进入加速运转状态。
从逻辑链条上看，PCB厂商获得终端客户认证后，决定扩产，再向设备商下订单，这个过程本身就存在时间差。以激光钻孔机、LDI（激光直接成像）、AOI（自动光学检测）等核心设备为例，从下单到交付通常需要数个月的周期，而从设备安装调试到最终形成有效产能，又需要一定的时间。这意味着，今天设备商接到的订单，将直接转化为未来6-12个月甚至更长时间的营收和利润。
在这样的大背景下，自动光学检测（AOI）作为PCB产业链中的关键细分赛道，首当其冲将成为各路资金扫货的主要目标。
在PCB生产过程中，品质控制是至关重要的一环。AOI全自动光学检测仪作为现代化生产线上的重要设备，以其高效、准确的检测能力，为PCB生产提供了坚实的品质保障。
AOI，即自动光学检测。它是利用光学原理和高分辨率摄像头对印刷电路板（PCB）进行高速且高精度的自动检测。AOI设备融合了各种先进技术，能够在生产线上全天候、无间断地检测出肉眼难以察觉的细微瑕疵，从而在PCB制造过程中发挥重要作用。
在PCB制造的复杂流程中，AOI被赋予了“质量守门员”的重要角色。它不仅高效地提升了产品质量，更确保了生产线的稳定运行。
提升产品质量：AOI通过精确检测，能够及时剔除存在缺陷的板件，确保最终产品的良率和可靠性。
实时监控与预警：通过收集和分析生产过程中的数据，AOI帮助实现从“事后被动检验”到“事前主动预防”的转变。
降低生产成本：AOI检测的早期缺陷，避免后期修复或报废，大幅降低维修成本。
提高生产效率：与传统人工目检相比，AOI检测速度快、不受疲劳影响。
数据追溯与分析：生成的检测报告支持质量追溯和长期数据分析，助力企业持续改进。
AOI全自动光学检测仪的作用不仅在于提高前工序的生产品质，更在于阻断前工序的生产缺陷流入后工序，避免造成报废率提高和直通率下降。它能够在生产线上实时进行质量检测，及时发现并处理缺陷，确保每一片PCB都符合品质要求。
显然，在PCB制作过程中，AOI设备发挥着至关重要的作用，如内层/外层、盲孔、成品等设备分别用于不同检测需求，有效保证产品质量和生产效率。
内层/外层图形AOI：通过对比检测线路图形，识别开路、缺口等缺陷。
盲孔凹陷度AOI检查机：专为盲孔电镀后的检测，能精确扫描盲孔的状态。
镭射AOI检查机：用于检测盲孔及表面的多种缺陷。
全自动线宽检测机：通过光学扫描技术，实现精准测线宽和尺寸。
成品AOI外观检查机：对PCB成品进行全面外观检测，确保高质量。
这些设备确保了PCB成品板的质量，通过与MES系统的集成，实现了数字化、智能化管控。在实际应用中，不同的AOI设备类型如在线和离线设备，可根据生产需求进行灵活配置和应用，确保PCB与PCBA产品的高质量。
总的来说，AOI在现代PCB及SMT制造领域扮演着至关重要的角色，它不仅是一种检测工具，更是一种强大的过程控制和数据分析手段。
由此，随着PCB板块全线大爆发上演疯狂涨停潮，各路大资金情绪拉满开始瞄准PCB产业链这一关键细分赛道——自动光学检测（AOI）。
拆解PCB产业链中的关键细分赛道——自动光学检测（AOI）领域的“佼佼者”海宁皮城（002344）：作为海宁市国资唯一控股的上市公司，海宁皮城（002344）控股了PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业康代智能！因此，海宁皮城（002344）或脱颖而出成为PCB板块新的领涨龙头。
如前所述，随着PCB行业进入史上最大的疯狂扩产周期，自动光学检测（AOI）作为PCB产业链中的关键细分赛道，首当其冲将成为各路资金扫货的主要目标。
作为海宁市国资办旗下唯一控股的上市公司，海宁皮城（002344）此前经历了一次由地方国资主导的控股股东变更。海宁皮城（002344）的两大股东海宁市资产经营公司和海宁市市场开发服务中心有限公司分别将所持海宁皮城（002344）12%和18.36%的股权无偿划转给海宁市潮升科技产业投资集团有限公司。本次划转后，海宁皮城（002344）控股股东将变更为潮升科技产业投资集团，实际控制人仍为海宁市国资办。
曾经的海宁，因皮革、经编、家纺三大传统产业为杭州人所熟知，“海宁皮革城”享誉中外。2016年，面对新一轮科技和产业革命，海宁市决定抢抓集成电路产业发展机遇，举全市之力发展泛半导体产业。
近十年来，海宁实现了泛半导体产业从无到有的“弯道超车”。如今的海宁，已形成一条完整的泛半导体产业链。设计端有奕斯伟、芯盟；制造端有立昂微、天通瑞宏；设备端有拓荆、精测、至纯、天通、新阳硅密；材料端有芬兰湃邦、江丰电子、新创纳、英德赛、陶特；封测端有确安科技、谷蓝电子。
毫不夸张的说，海宁的半导体企业不仅门类齐全，且研发实力强劲。目前，海宁市布局了“东南西北”四大泛半导体产业发展主平台。瞄准半导体材料产业错位发展，海宁半导体产业已形成良好生态链，在浙江全省乃至全国的显示度不断提升。
海宁泛半导体产业拥有多个全国第一：有生产规模全国第一的精密金属掩模板、国内唯一的静电吸盘产品、国内首台出口到美国的转塔测试分选一体机、全国率先对外出口的国产高纯氨。与国内外院所合作，这里建立起涉泛半导体产业的省级以上研发中心8个、科研院所3家。
作为海宁皮城（002344）的控股股东，海宁市潮升科技产业投资集团是海宁市重要的国有产业投资平台，聚焦半导体产业布局和区域经济转型。潮升科技产业投资集团的核心业务与战略定位是通过直接投资、基金运作及产业集群建设，推动海宁从传统产业向泛半导体领域转型。
2024年海宁泛半导体规上工业总产值达264亿元，入选浙江省集成电路特色产业集群核心区。
事实上，此前海宁皮城（002344）已经紧跟海宁市全面转型泛半导体产业链的脉搏，并且投资拥有中科睿微（宁波）电子技术有限公司16.7%股权以及锐凌微南京电子科技有限公司25%股权。此后经过资产置换，海宁皮城（002344）仍持有浙江科睿微电子技术有限公司9.8433%股权。
浙江科睿微电子技术有限公司是专业的Wi-Fi及物联网领域无晶圆芯片设计商。市场人士解析，此举只是海宁皮城（002344）在半导体领域的“小试牛刀”，而海宁皮城（002344）真正迈向泛半导体领域转型的重要一步，或是联合控股方潮升科技产业投资集团实现对PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业浙江康代智能科技有限公司（以下简称“康代智能”）的控股。
公开资料显示，康代智能成立于2006年，定位于机器视觉行业，前身为以色列Camtek公司的印刷电路板事业部，2017年从Camtek母公司独立拆分，致力于以先进的成像系统和图像处理技术，配套独有的软件算法，以机器视觉为核心为PCB以及集成电路载板客户提供定制化专属解决方案，用于满足PCB制造行业中各个环节的特定检测需求，提升PCB制造行业的智能化水平。
Camtek是以色列一家专门从事半导体制造和检测设备的公司。其产品包括自动光学检测设备、自动X射线检测设备和智能制造软件等，服务于全球各大芯片制造商。
康代智能基于先进的成像系统和图像处理技术，配套独有的软件算法，以机器视觉为核心提供解决方案。其主营产品包括自动光学检测系统（AOI）和自动外观检测系统（AVI），用于检测高密度互连板、挠性板、刚挠结合板以及IC载板等多种印刷线路板存在的缺陷。
世界顶尖的电子制造商都在使用康代智能的设备与解決方案，这也就是为什么康代智能能够成为全球电子制造产业链里的关键角色之一。
在PCB制造环节中，康代智能长期专注于提升印刷线路板（PCB）、IC载板、高密度互连板（HDI PCB）、软板和软硬结合板的生产工艺和成品良率；并为不同检测需求提供各种各样的解决方案，包括自动光学检测系统（AOI）、自动外观检测系统（AVI/AFI）、量测与其它检测功能选项、智能工厂集成解决方案、数据管理软件以及基于人工智能的尖端检测解决方案等。
在半导体制造环节中，康代智能为晶圆级和面板级封装领域，特别是扇出和扇入类的产品提供各种专业的检测解决方案。除此之外，半导体制造商在各种封装阶段，还可借助康代智能专有的二维和三维量测方案，对生产品质进行实时监控。
康代智能还为PCB制造商提供一系列的软件解决方案，包括CAM/CAD设计包（Ucam产品系列）、 Pre-CAM解决方案以及其他对PCB生产环节至关重要的软件方案。不仅如此，康代智能还提供拥有高分辨率且高精度的激光光绘机（Ucamco产品），以满足PCB和FPD（平板显示器）制造行业的广泛需求。
此外，康代智能还为PCB制造的每个生产阶段提供先进的自动化设备，专为智能制造和工业4.0兼容性定制解决化方案（Transystem产品）。Transystem自2023年起已加入康代集团。
此前，康代智能于2020年6月29日科创板IPO获上交所受理，但已于2020年12月31日主动撤回申请，IPO已终止。
值得关注的是，就在康代智能撤回IPO申请后不久，海宁皮城（002344）便于2022年初通过与海宁市国资旗下的潮升科技产业投资集团和海宁市实业产业投资集团有限公司等机构成立的三家基金——海宁视联股权投资合伙企业、海宁芯潮股权投资合伙企业和海宁高质创拓股权投资合伙企业，实现了对康代智能的控股。
根据公开资料，海宁视联股权投资合伙企业、海宁芯潮股权投资合伙企业和海宁高质创拓股权投资合伙企业分别持有浙江康代智能科技有限公司33.33%、8.3334%和4.16663%的股权，合计持股比例高达45.83%。
其中，海宁皮城（002344）的全资子公司海宁中国皮革城投资有限公司则分别持有海宁视联股权投资合伙企业19.2%股权、海宁芯潮股权投资合伙企业19.2%股权以及海宁高质创拓股权投资合伙企业24.59%股权。
可见，作为海宁市国资唯一控股的上市公司，海宁皮城（002344）控股了PCB自动光学检测（AOI）这个领域的龙头企业康代智能！因此，海宁皮城（002344）或成为PCB板块新的领涨龙头。
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责任编辑：张恒星
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